大口・小口（スイスフランの先物・10/13時点） 大口投機 売り越し 22,078枚（先週から+1,662）・3年の中での位置 60 小口 売り越し 14,194枚 くわしく
買い越し＝フラン買い（ドルフランは下がる方向）
SNB（スイス）の見通し（過去・現在・未来）
作った日時：2026-10-21 16:37 AI：gemini-3.8-flash ※AIの見通しは材料からの推定で、当たるとは限りません
過去
SNBの温度計の推移（+タカ派／−ハト派）
温度計（60日平均） 0.00
政策金利と市場の金利
政策金利 0.00%SARON（市場の短期金利） -0.05%スイス10年債 0.59%
物価（前年比） SNBの目標は0〜2％
消費者物価（総合） 1.00%コア（SNBのトリム平均） 0.62%コア（統計局のコア1） 0.50%
フランの為替（1ユーロ・1ドル＝何フラン） 下がる＝フラン高。フラン高は物価を下げ、利下げや介入の理由になる
ユーロスイス 0.94フランドルスイス 0.82フラン
雇用
失業率（季節調整済み） 3.12%
実質金利 0より下＝お金を借りやすい（金融がゆるい）状態
実質金利（政策金利−物価） -1.00%
景気（実質GDPの前年比） 0より下は景気後退のサイン
実質GDP（前年比） 1.82%
これまでに出した見通し
| 作った日 | いつ | 利上げ | 据え置き | 利下げ |
|---|---|---|---|---|
| 2026-10-21 16:37 温度計 0.0 | 3か月後 0.00% | 0% | 100% | 0% |
| 1年後 0.00% | 5% | 90% | 5% | |
| 2026-10-20 20:38 温度計 0.0 | 3か月後 0.00% | 0% | 100% | 0% |
| 1年後 0.00% | 0% | 100% | 0% |
現在
AIの総合温度感（資料・指標・市場をすべてふまえて）
+0.0 中立
−2 利下げ寄り0+2 利上げ寄り
物価は目標圏内で安定し、政策金利０％を据え置く姿勢に変化はない。
SNBの発言の温度計（直近30日の資料・5件）
+0.00 中立
−2 利下げ寄り0+2 利上げ寄り
SNBは政策金利を0.00%に据え置き、中期的なインフレ予測が物価安定の範囲内（0〜2%）に収まると評価しています。一連の講演や決定会合資料でも当面は金利を維持する姿勢が示されています。また、適切な金融環境を維持するため、必要に応じて外国為替市場で積極的に介入する構えを崩していません。
今の政策金利：0.00%（2025-06-20に変更）
最新の指標
| 指標 | いつの分 | 最新 | 前回 |
|---|---|---|---|
| 消費者物価（総合）前年比 | 2026-09分 | +1.0%（前年比） | +0.8%（前年比） |
| コアの物価（SNBのトリム平均）前年比 | 2026-09分 | +0.6%（前年比） | +0.6%（前年比） |
| コアの物価（統計局のコア1）前年比 | 2026-09分 | +0.5%（前年比） | +0.4%（前年比） |
| 失業率（季節調整済み・％） | 2026-09分 | 3.12 | 3.14 |
| 実質GDP 前年比（スポーツ大会の影響を除く） | 2026年2Q分 | +1.8%（前年比） | +0.3%（前年比） |
| ユーロスイス（1ユーロ＝何フラン・月平均） | 2026-09分 | 0.94 | 0.94 |
| ドルスイス（1ドル＝何フラン・月平均） | 2026-09分 | 0.82 | 0.81 |
| スイス10年債金利（％・月） | 2026-09分 | 0.59 | 0.47 |
| SARON（市場の短期金利・％） | 2026-10-16 | -0.05 | -0.05 |
| 政策金利（SNB policy rate・％） | 2025-06-20 | 0.00 | 0.25 |
SNBの条件付きインフレ予測・GDPの見通し（2026-09-24）
| 2026年 | 2027年 | 2028年 | |
|---|---|---|---|
| CPI | 0.7% | 0.8% | 0.8% |
| GDP | 1.5%〜2% | 約1.5% | — |
景気の見方
15% 1年以内に景気後退（不景気）に入る確率
足元の実質GDPは化学・医薬品産業を中心に堅調に成長し、物価も総合1.00%と目標圏内で推移しています。今後の景気は外需刺激やスイスフラン減価、金融緩和に支えられて緩やかな成長が続くと見込まれます。ただし、製造業の設備稼働率の低さや失業率の上昇に加え、貿易政策環境の不確実性や中東情勢といった世界経済の下振れリスクが懸念されます。
- 化学・医薬品分野の好調により、2026年第2四半期の実質GDPが前年比1.82%と堅調に伸びた（強いサイン）
- 最近のスイスフラン安傾向と金融政策が経済活動を下支えしている（強いサイン）
- 製造業を中心に設備稼働率が平均を下回り、失業率が初夏にかけて3.1%台へ小幅上昇した（冷えているサイン）
- 中東情勢に伴うエネルギー価格リスクや貿易政策環境の不透明感が世界経済の重荷となっている（冷えているサイン）
最近のSNBの資料
| 2026-10-15 | +0 | 講演 | Petra Tschudin: Current economic developments and the SNB's monetary p 政策金利を0%に据え置き |
| 2026-10-07 | +0 | 講演 | Antoine Martin: The SNB and its monetary policy 当面0%で据え置き、必要に応じて追加的な金融政策措置や為替介入を実施する。 |
| 2026-10-06 | +0 | 講演 | Antoine Martin: Monetary policy implementation in an environment with 政策金利の具体的な変更方向についての言及はなく、現在の枠組みを用いた金融政策の実装に関する技術的説明に終始している。 |
| 2026-09-24 | +0 | 金融政策 | Monetary policy assessment of 24 September 2026 当面0%で据え置き、必要に応じて為替介入を実施 |
| 2026-09-24 | +0 | 記者会見 | Introductory remarks, news conference 政策金利は当面0%で据え置き、状況に応じて為替介入などで対応する |
| 2026-08-26 | +0 | 講演 | Antoine Martin: Monetary policy and financial stability at the SNB: th 物価安定を最優先とし、金融セクターの脆弱性にはマクロプルーデンスツールで個別に対処する |
未来
政策金利のシナリオ（今の金利から見て、その時点でどうなっているか）
| いつ 一番ありそうな金利 | 利上げ | 据え置き | 利下げ |
|---|---|---|---|
| 3か月後 0.00% | 0% | 100% | 0% |
| 6か月後 0.00% | 0% | 100% | 0% |
| 1年後 0.00% | 5% | 90% | 5% |
| 2年後 0.00% | 10% | 80% | 10% |
根拠
- 材料6の金融政策評価において、SNBは政策金利を0%に据え置くことを決定し、予測期間全体でインフレ予測が物価安定目標（0〜2%）の範囲内に収まると見込んでいるため。
- 材料3の実績指標で、総合CPI前年比が2026年9月時点で1.00%、コア指標も0.50%〜0.62%と安定した推移を示しているため。
- 材料4および材料5の直近のSNB幹部講演や資料の点数がすべて+0であり、利上げ・利下げいずれの方向への変更も示唆されていないため。
- 材料6の条件付きインフレ予測（政策金利0%前提）で、年平均インフレ率が2026年0.7%、2027年0.8%、2028年0.8%と安定的であるため。
前回から変わったこと
- 前回（2026-10-20）の見通しから新規の重要指標発表や政策姿勢の変更はなく、政策金利0.00%据え置きの見通しを維持した。
見方が変わる条件
- エネルギー価格の急騰やフラン安の進行により、インフレ率が2%を超える水準まで上昇する → 利上げ確率が上昇する
- 中東情勢の悪化や貿易摩擦による世界景気悪化で、スイスの物価前年比がマイナス圏へ転落する → 利下げ（マイナス金利への復帰）やフラン売り為替介入の確率が上昇する